Статистический анализ современного состояния рынка ценных бумаг Азербайджанской республики

Мусаев Эльдар Мардан оглы,

диссертант Азербайджанского государственного экономического университета.

В Азербайджане, как и в экономически развитых странах фондовые биржи играют важную роль в организации обращения ценных бумаг. Это неотъемлемая и составная часть рыночной экономики. На фондовых биржах происходит процесс превращения сбережений в инвестиции и происходит обуславливающий структурные изменения в экономике процесс межотраслевого перелива капитала. Фондовая биржа отражает текущее состояние макроэкономической конъюктуры, а разработка мероприятий бюджетной и денежной политики напрямую зависят от неё [3, стр.530].

Одним из основных и альтернативных методов накопления финансовых ресурсов с целью инвестирования является развитие рынка ценных бумаг. Формирование этого рынка стало возможным в Азербайджане после перехода к рыночным отношениям. Одним из необходимых условий стабильного и динамичного развития экономики является формирование рынка ценных бумаг с целью привлечения свободных денежных средств в развитие реального сектора. С помощью ценных бумаг осуществляется процесс выдачи денежных средств лицам, нуждающимся в них. Таким образом, рынок ценных бумаг является важным атрибутом рыночной экономики. В государстве, где не существует рынок ценных бумаг нельзя говорить о социально-экономическом развитии. Рынок ценных бумаг показывает взаимосвязанные отношения между спросом и предложением на денежные ресурсы. В данном процессе, на основе рыночных законов, как владельцы свободных денежных средств, так и нуждающиеся в них могут получить взаимную выгоду.

В зависимости от вида, типа и категории ценных бумаг в структуре рынка ценных бумаг различают рынки акций, облигаций, векселей, коммерческих, фондовых и ликвидных ценных бумаг и т.д. [1, стр. 496].

С точки зрения экономической природы ценных бумаг также дается их классификация. В данном случае долговые обязательства и рынок имущества отличаются друг от друга. По другим классификационным признакам, таким, как виды привязок к ценным бумагам, отраслевые признаки, социальные группы и т.д. тоже можно провести различие. Каждый вышеотмеченный рынок имеет собственную специфику, хотя и подчиняется общим закономерностям данного рынка. Место рынка ценных бумаг в рыночной системе, объем различных рыночных операций в разных странах различен. Они определяются степенью развития экономики, уровнем политической, экономической и социальной стабильности, длительностью существования самого рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг играет важную роль в динамичном развитии экономики, решении ряда социально-экономических проблем, привлечении иностранных инвесторов, обеспечении межотраслевого перелива капитала и самое главное в развитии акционерных обществ. Следует отметить, что без формирования рынка ценных бумаг невозможно обеспечить развитие рыночных отношений на цивилизованном уровне. В настоящее время в республике рынок ценных бумаг находится на стадии формирования. С этой точки зрения, исследование роли и значения рынка ценных бумаг в экономике, их видов, профессиональных игроков на данном рынке, а также изучение других вопросов, связанных с фондовым рынком является очень важным моментом.

Роль и важность рынка ценных бумаг определяется следующими аспектами:

а) привлечение свободных денежных средств для производства;

б) обеспечение свободного межотраслевого перелива капитала и тем самым способствование развитию различных отраслей;

в) способствует сокращению бюджетного дефицита;

г) обеспечивает участие населения в управлении производством;

д) определение реальных рыночных цен реализуемых активов;

е) создание возможности оценки положения в экономике посредством показателей фондового рынка;

ж) влияние на темпы инфляции;

з) сокращение до минимума издержек при передаче денежных средств от инвестора к их потребителю.

По закону «О Ценных бумагах» ценная бумага – это документ подтверждающий имущественные и неимущественные права ее владельца и регламентирующий эти права на основе определенной формы и обязательных реквизитов. Существуют особенные отличия ценных бумаг различающих их от других ценных документов:

1)      ценные бумаги подтверждают имущественные права на капитал;

2)      ценные бумаги отражают долговые отношения между инвестором (покупателем ценных бумаг) и эмитентом;

3)      ценные бумаги позволяют их владельцам получать от эмитента определенный доход;

4)      акции как вид ценных бумаг позволяют их владельцам участвовать в управлении акционерным обществом;

5)      при банкротстве и ликвидации предприятия-эмитента акционер имеет право получить часть имущества эмитента.

Ценные бумаги могут быть объектом купли-продажи и залога. Например, кредитный договор тоже ценный документ, но его нельзя продать. Также можно использовать ценные бумаги в качестве залога при получении кредита. Можно выпустить облигации и не дождавшись срока оплаты по ним перепродать другим лицам.

Эффективно действующий фондовый рынок помогая перераспределению инвестиционных ресурсов, выполняет функцию финансового инструмента по привлечению инвестиций в самые привлекательные и рентабельные отрасли, ограничивая отток капиталов в неперспективные отрасли, одновременно исполняя и другие макроэкономические функции. Ценным бумагам как ликвидным средствам обращения свойственны и функциональные особенности [3, стр.785].

Наравне с основными функциями накопления и распределения денежных средств, ценные бумаги могут выполнять и ряд дополнительных функций. Например, как средство замещения недостающих оборотных средств и расчета по векселям, в том числе и как денежные суррогаты [1, стр.495].

Ценные бумаги являются одним из важных атрибутом рыночной экономики. Рынок ценных бумаг формируется на основе взаимоотношений между спросом и предложением на свободные денежные ресурсы. Любой предприниматель открывает новые места работы за счет собственных средств, занимается производством продукции. У него всегда есть потребность в денежных средствах и для её удовлетворения он обращается к рынку ценных бумаг и реализует там свои акции и др. ценные бумаги. С другой стороны аккумулируются временно свободные денежные средства у населения, предприятий и организаций. Часть населения не способная заниматься частным бизнесом обращается к рынку ценных бумаг и переводит накопленные ранее средства в ценные бумаги, с целью их сбережения и дальнейшего роста. Собранные в капитал таким образом денежные средства, еще более его увеличивают и создают условия для претворения в жизнь новых более масштабных экономических проектов. В результате выигрывают обе стороны. Так лицо, приобретшее ценную бумагу, получает от нее прибыль в форме дивиденда и увеличивает тем самым свои доходы. А выпустившие ценные бумаги эмитенты получают возможность для вложения инвестиций в производство на длительный период. В условиях дефицита кредитов, эмиссия ценных бумаг выглядит более привлекательно. Посредством ценных бумаг происходит процесс передачи денежных средств тем, кто в них нуждается. При этом данный процесс происходит не на основе административно-командных методов, а посредством взаимосогласия и материального стимулирования.

Рынок ценных бумаг способствует притоку капитала в эффективные отрасли, придавая оперативность экономике, что увеличивает темпы перехода денег из одной отрасли в другую и тем самым способствует росту экономического развития [4, стр.3].

Рынок ценных бумаг неотъемлемая часть финансового рынка. Другой частью финансового рынка является рынок кредитов. Эти два рынка связаны между собой и взаимно влияют друг на друга. Например, с одной стороны банки выдают кредиты участникам рынка ценных бумаг, эмитентам, выпустившим эти бумаги, с другой стороны сами выступают как эмитенты, либо скупают ценные бумаги других эмитентов с целью последующей их перепродажи. В большинстве стран мира в роли посредника на рынке ценных бумаг выступают крупные коммерческие банки.

Важной составной частью рынка ценных бумаг является рынок краткосрочных долговых обязательств, в особенности рынок казначейских векселей. Этот рынок наравне с удовлетворением потребности государства в денежных средствах, позволяет отдельным физическим и юридическим лицам заработать за счет собственных свободных денежных средств. Как и на других цивильных рынках спрос и предложение на рынке ценных бумаг формируется исходя из рыночных цен. На этом рынке спрос формируется за счет государства у которого бюджетные расходы превышают доходы и предприятия, у которых недостаточно средств для финансирования инвестиций. Часто на рынке ценных бумаг правительство и бизнес выступают как эмитенты, а население как инвестор. Главной особенностью рынка ценных бумаг является его способность эффективного перевода финансовых средств населения и бизнеса в сферу инвестиций. Эту задачу без участия профессиональных рыночных посредников выполнить невозможно. По закону Азербайджанской республики «О ценных бумагах» к профессиональным участникам рынка ценных бумаг относятся брокеры, дилеры, лица занятые деятельностью по управлению ценными бумагами, их клирингом, депозитарием и организацией торговли [2, 4].

Статистический анализ состояния рынка ценных бумаг создает возможность для оптимального принятия решений в сфере управления активами [3, стр 530]. В результате проведенных в жизнь мер, в динамике операций проводимых на Бакинской Фондовой Бирже (БФБ) были замечены определенные изменения. (см. Таблица 1). Так, в 2008-м году объем всех операций по всем средствам на БФБ составил 9519,5 млн. манат, что по сравнению с предидущим периодом больше на 173,4%.В 2007 году этот объем достигал 5489,9 млн.манат. По сравниваемым периодам доля оборота БФБ в ВВП страны соответсвенно составила 23% и 12% [5, стр.35].

Таблица 1.

Показатели характеризующие деятельность Бакинской Фондовой Биржи за 2007-2008 гг., млн.манат. Источник: Годовой отчет НБ АР за 2008г.

Заметные изменения были отмечены и в объеме операций по купле-продаже по сегментам рынка. Так, в 2008 году из 9,5 млрд. манат 8,8 млрд. манат или примерно 92,6% приходилось на государственные ценные бумаги, 7,4% или 239 млн.манат на корпоративные ценные бумаги. В 2007 году это соотношение соответсвенно составило 93,8% и 6,2%.Столбовой график №1 наиболее точно отражает эту тенденцию.

По сравнению С 2007 годом в 2008 году объем краткосрочных государственных облигаций увеличился на 40,9% . Относительно этому оборот этих средств по вторичному рынку составил в 2007 году – 30,7 млн.манат, а в 2008 году – 128,2 млн.манат.В сравниваемый период его оборот возрос примерно в 4 раза. В этот период было отмечено уменьшение размещения лотов Национального Банка. Это уменьшение в определенном смысле можно увязать и с мировым финансовым кризисом. В 2007 году объем лотов Национального Банка составил 1973,7 млн.манат, а в 2008 году уже 1638,2 млн. манат. По сравнению с 2007 годом в 2008 году объем лотов в соответственно составил 335,5 млн. манат или 17%. Если на вторичном рынке лоты Национального Банка в 2007 году составили 220,1 млн.манат, то в 2008 году они уже равнялись 453,5 млн. манат, т.е. 2,1 раза возросли [6].В 2007 и 2008-м г.г. была тенденция роста репо-операций . Так, в 2007 году объем репо-операций составил 2704,4 млн.манат, 2008 году уже 6761,1 млн.манат. В этот период удельный вес репо-операций в общем объеме оборота соответсвенно составил 49,4% и 71%. За данный период объем репо-операций возрос в 2,5 раза.

В 2007 году оборот государственных ценных бумаг составил 5140,7 млн.манат а в 2008 году уже 9279,6 млн.манат. За указанный период абсолютный показатель оборота государственных ценных бумаг увеличился на 4138,9 млн.манат или на 80,5%.

Одним из важных сегментов рынка ценных бумаг является рынок корпоративных ценных бумаг. За анализируемый период и в этом сегменте были отмечены изменения. Так, в 2007 году оборот корпоративных облигаций составил 30,6 млн.манат, а в 2008 году чуть более 32,4 млн.манат.За данный период оборот по этому сегменту рынка увеличился на 5,9 %. Оборот корпоративных облигаций в 2007 году был равен 14,3 млн.манат, а в 2008 году 15,3 млн.манат. За этот период был отмечен рост оборота на 7%. Вместе с этим в течение данного периода удельный вес репо-операций и краткосрочных государственных облигаций соответсвенно увеличился на 22%, 2% и 0,5%).

В другом сегменте рынка ценных бумаг – рынке акций, наблюдалось снижение объема операций. Снижение наблюдалось как в первичном размещении акций, так и на вторичном рынке. В 2008 году по сравнению с 2007 годом снижение составило 17%, а на вторичном рынке 88%. За анализируемый период в целом, оборот на рынке корпоративных ценных бумаг снизился 97,9млн.манат или на 29%.

Такое изменение по всем сегментам данного рынка в 2007-08 г.г. привело к общему росту оборота по всему рынку. Так, в 2007 году оборот по всем средствам составил 5478,5 млн.манат, а в 2008 году 9519,5 млн.манат. За сравниваемый период общий оборот рынка увеличился на 4041,0 млн.манат или на 73,8% [5, 6, 7, 8]. Таким образом, происшедшие изменения на рынке ценных бумаг говорят о развитии этого рынка, а также о превращении этого сектора экономики в одну из ее важных составляющих частей.

Как показывает исследование, рынок ценных бумаг в Азербайджане относительно молод. Формирование рынков ценных бумаг развитых государств заняло примерно 250 лет. В Азербайджане же этот период охватывает всего 10-14 лет. В развитии данного рынка в Азербайджане наблюдаются как общие черты, присущие всем государствам, проходившим этот путь, так и некоторые специфические моменты, свойственные рынку ценных бумаг Азербайджана. К этим специфичным моментам можно отнести следующее:

·                    поэтапность формирования и развития рынка ценных бумаг;

·                    несовершенство законодательной базы и её незавершенность;

·                    низкий уровень технического сервиса;

·                    слабая интеграция фондового рынка Азербайджана в мировой финансовый рынок;

·                    несовершенство государственных механизмов регулирования рынка ценных бумаг и недостаточная масштабность этого процесса.

Несмотря на вышеуказанное, рынок ценных бумаг сыграл важную роль в развитии экономики страны и данный процесс перешел в свою интенсивную фазу. Решение указанных в данном секторе проблем в перспективе, приведет в результате к росту динамики рынка ценных бумаг, и что в свою очередь осуществит трансформацию внутренних финансовых средств в реальный сектор экономики.

Литература

1. Статистика финансов /Под редакцией профессора В.Н.Салина, М, Финансы и статистика, 2000.

2. Курс социально-экономической статистики: учеб для студентов вузов, обучающихся по специальности «Статистика»/ Под ред. проф. М.Г.Назарова. -5 -е изд. Перераб. и доп. М:Из-во Омега-Л, 2006.

3. Экономическая статистика: Учебник.-3-е изд. Перераб.и. доп. / Под ред. проф. Ю.Н.Иванова-М: ИНФРА-М, 2006.

4. Аббасов А.Г.Перспективы формирования и развитие рынка ценных бумаг. Баку,2005 (на азерб.языке).

5. Статистические показатели Азербайджана, Гос.Комстат АР, 2008.

6. www.day.az.

7. www.nba.az.

8. www.bse.az.

Поступила в редакцию 11.03.2008 г.