ISSN 1991-3087
Рейтинг@Mail.ru Rambler's Top100
Яндекс.Метрика

НА ГЛАВНУЮ

Анализ возможности арбитражных сделок с ценными бумагами и депозитарными расписками российских эмитентов

 

Новиков Алексей Сергеевич,

аспирант Академии бюджета и казначейства при Министерстве Финансов РФ.

 

Интеграция российского рынка ценных бумаг в мировой фондовый рынок капиталов открывает новые перспективы деятельности для профессиональных участников рынка: возможность проведения арбитражно спекулятивных операций, при которых прибыль образуется на разнице котировок на российском и иностранном фондовых рынках.

Автор статьи проанализировал теоретическую возможность арбитражных операций между рынками российских акций и их депозитарных расписок на примере акций двух российских компаний нефтегазового комплекса ОАО «Газпром» и ОАО «Лукойл» чьи акции и депозитарные расписки котируются как в России на основных биржах ММВБ и РТС, так и на западных фондовых биржах таких как Франкфуртская, Лондонская, Нью-Йоркская фондовые биржи.

Независимо от возможной доходности арбитражных операций существует ряд ограничений. Во-первых, волатильность депозитарных значительно меньше волатильности на ММВБ и РТС что связанно с меньшими объёмами торгуемых акций, и консервативно настроенными игроками этого рынка. АДР российских компаний покупают институциональные инвесторы, со стратегией «Купить и держать». Во-вторых, из-за несовпадения временных поясов в режиме on-line возможна работа только в течение полутора часов для Нью-Йоркской фондовой биржи. В остальное время можно использовать только официальные цены открытия/закрытия, что практически не дает возможностей для маневра на этой бирже. Однако для других бирж данное ограничение отсутствует

 

Таблица 1.

Биржа

Местное время торгов

Московское время

Время для проведения арбитражных сделок в торговую сессию на РТС/ММВБ[1]

Eurex (Франкфурт)

8.00-22.00

10.00-00.00

10.30-18.45

Euronext.Liffe(Лондон)

01.00-21.00

04.00-00.00

10.30-18.45

NYSE(Нью-Йорк)

9.30-16.00

17.30-00.00

17.30-18.45

LSE(Лондон)

9.00 – 16.30

12.00–19.30

12.00-18.45

CME (Чикаго)

17.00-16.00

2.00-1.00

10.30-18.45

 

Наконец, объемы торгов российскими депозитарными расписками на западных биржах нельзя считать значительными, и в периоды затишья, которые бывают не так уж редко, арбитражные операции невозможны. В результате расчетов, которые проводились на базе графиков дневные «японские свечи»[2] и сравнения цен открытия, максимальных, минимальных цен и цен закрытия, в программе MS Excel за период с 28.08.2008 по 27.10.2008 выяснилось, что амплитуда колебаний между ценами акций на ММВБ и РТС составляет в среднем 1-2%, между Франкфуртской фондовой биржей и Лондонской фондовой биржей в среднем 1%, а между российскими и западными биржами 2% (графики 1,2,3,4,)

 

График №1. Котировки ОАО «Газпром» на Российских Фондовых Биржах.

 

График №2. Котировки ОАО «Газпром» на Западных Фондовых Биржах.

 

График №3. Котировки ОАО «Лукойл» на Российских Фондовых Биржах.

 

График №4. Котировки ОАО «Лукойл» на Западных Фондовых Биржах.

 

Для построения графиков все ценные бумаги, выраженные в иностранной валюте, переводились в рубли по курсу ЦБ РФ на дату, а также корректировались количество акций лежащих в основе одной депозитарной расписке.

В результате анализа выявлено, что арбитражных операций между акциями и депозитарными расписками возможно получение прибыли.

Однако ещё предстоит изучить влияние курса валют на цены ценных бумаг с которыми проводятся арбитражные сделки, а также транзакционные издержки, возникающие при операциях арбитража.

 

Литература

 

Диссертации:

1. Малова, Екатерина Феликсовна «Депозитарные расписки на международном финансовом рынке» [Электронный ресурс]: Дис. канд. экон. наук: 08.00.14 .- М.: РГБ, 2003 (Из фондов Российской Государственной библиотеки).

2. Минеева, Евгения Валерьевна Американские депозитарные расписки как инструмент международного рынка ценных бумаг [Электронный ресурс]: Дис. канд. экон. наук: 08.00.10 .- М.: РГБ, 2003 (Из фондов Российской Государственной библиотеки).

 

Интернет-документы:

1. Информация о котировках информационно-биржевого терминала «Quote Rate». URL: http://www.quoterate.ru/

2. Информация о котировках с сайта финансовой компании «Profit House» URL: http://www.phnet.ru/

3. Чем привлекательны АДР? [аналитический обзор] К2Капитал 22.10.2004 URL: http://www.k2kapital.com/analytics/reviews/

4. «ADR.COM - The Central Source for DR Information» website of JPMorgan Chase & Co. and Thomson Reuters. URL: http://www.adr.com/

 

Поступила в редакцию 22.12.2008 г.



[1] РТС с 10:30 до 18:45 МСК. ММВБ Работает до 10.30 до 18-45 Исключая Вечернюю торговую сессию FORTS на RTS.

[2] Цена открытия, максимальная цена, минимальная цена, цена закрытия формируют тело свечи.

2006-2019 © Журнал научных публикаций аспирантов и докторантов.
Все материалы, размещенные на данном сайте, охраняются авторским правом. При использовании материалов сайта активная ссылка на первоисточник обязательна.