Механизм оценки факторов трансакционных расходов инвесторов при обновлении институциональной сруктуры

Ализаде Рагим Алекпер оглы,

диссертант Азербайджанского государственного экономического университета.

Опыт стран с переходной экономикой и вообще история экономи­чес­ких реформ показывает, что смена институциональной структуры с низ­кой производительностью на более высокопроизводительную достаточно проб­­лематична. Дело в том, что смена институциональной структуры затра­ги­вает интересы всех участников экономических процессов. С другой стороны, сме­на действующих инстутициальных связей, требуя заново создавать органи­за­ци­он­ные структуры, приводит к очень большим трансакционным расходам. Анализ динамики новых трансакционных расходов не может надежно прог­нози­роваться по причине неполной информационной базы. Предположи­тель­ный уровень расходов должен сравниваться с существующими трансак­цион­ны­ми расходами до институциональных реформ. Сравнитель­ный анализ дей­с­т­вия институциоальных нововведений на трансакционные издержки есть один из методов оценки, заслуживающих внимания. Обновление институ­ци­о­нальной структуры за короткое время должно привлечь к анализу не­дос­татков параметров, выраженных в динамике транс­ак­ционных расходов. Как причина этому: обладание совершенно разной динамикой трансакционных рас­ходов в раз­ных этапах институциональных изменений; невозможность тра­диционных подходов к прогнозированию инвес­тицион­ных процессов; мож­но показать возрастание предположений в принятии решений валюн­та­рис­тскими элементами и т.д. В институциональной теории актуальна оценка уров­ня экономической актив­­ности с точки зрения анализа трансакционных рас­ходов инновацион­ных проектов. В условиях рыночных отношений успеш­ная деятельность пред­­приятий и за­воевание ими стратегического превос­ход­ства в опреде­лен­ной степени зависит от результатов их инновационной дея­тельности. Резуль­тат инноваци­он­ной деятельности определяется новизной ин­но­вацион­ных ре­шений и коммерческой успешностью. Один из частей ком­плекс­ного анализа инвестиционных проектов - институциональный анализ. Институциональный анализ инвестиционных проектов проводится с целью оценки возможности ре­ализации проектов и организации в рамках экс­плу­атации, в правовых, поли­тических и административных условиях. Как пра­вило, это разделение не сохраняет количественных ценностей и не оцени­ва­ет финансового по­ло­жения. Основная цель этого анализа, всесторонне ра­зоб­­раться во всех транс­ак­ционных расходах проекта. Одним из важных ре­зуль­­татов теоремы Коу­зу­на, является определение основной позиции тран­сак­ционных затрат. Когда они положительны, раз­де­ле­ние права собственности не является нейтральной еди­ницей, ощутимо вли­яет на структуру и качество производства. В этой те­о­реме проблема изме­не­ний трансакционных расхо­дов является основной прег­радой экономи­ческого ана­­лиза деятельности фирм. Несмотря на это, во время заключения сделок, не­обходимо проводить ана­лиз этих расходов в раз­лич­ных условиях согла­ше­ний и в разных органи­за­ционных структурах. В тео­рии трансакционных рас­хо­дов для принятия ре­ше­ний необходимым ос­нов­ным моментом является подтверждение асимметрич­нос­ти инфор­маци­он­ных расходов и высокого уровня информации. Оценку тран­с­ак­ционных рас­хо­дов необходимо произ­во­дить не только в процессе заклю­че­ния договоров, для его проведения в жизнь также необходимо учитывать объ­ект договоров и специфику цели анализа.

 Для институционального анализа инвестиционных проектов иннова­цион­ного характера нет стандартных подходов. Как правило, при проведении таких анализов охватывают следующие вопросы:

- реализация проекта и формирование институциональных условий;

- оценка преимуществ и недостатков (финансовое положение, система уп­рав­ления, организация работников и т.д.) компаньонов, участвующих в проекте;

- оценка экономических и социальных результатов, влияния законода­тель­ства и возможных политических решений на проект;

- определение дополнительных источников средств для осуществления орга­ни­зационных изменений.

Отмеченный состав факторов трансакционных издержек в обновлении институциональной структуры, при оценке их влияния обуславливает тради­цион­ные подходы. Вместе с тем, инновационный характер требует при­ме­нения экспертных технологий на количественную оценку влияния факторов трансакционных издержек.

В сущности, это возможно при установлении влияния интервалов из­ме­не­ний трансакционных издержек на экономическую эффективность в усло­виях сопоставительного анализа альтернативных подходов.

Экономика Азербайджана находится в переходном периоде и ряд осо­бен­­ностей этого периода характерен не только для постсоветского простран­ства, но и для стран Восточной Европы. К таким особенностям, прежде всего, относятся влияния факторов (направление, темпы и масштабы), обуслав­ли­ваю­щих среду предпринимательства.

В обновлении институциональной структуры уровень связи влияния трансакционных факторов с макропараметрами, в том числе с бедностью, по­то­ком национального капитала за рубеж, состоянием инвестиционной среды в политической стабильностью отражается в качестве экономического разви­тия. Все это создает первоначальные условия для снижения трансакционных из­держек. Наблюдаемый темп роста вкладов отражается в инвестициях, с воз­растающими темпами. Практика показывает, что рыночные отношения ока­зывают отрицательное влияние на развитие страны. Происходит расши­ре­ние теневого бизнеса. По мнению многих специалистов, для решения проб­ле­мы в первую очередь, необходимо увязать правовую систему к реальности. Нуж­но совершенствовать институциональную структуру.

Если оценка влияния факторов трансакционных издержек основана на методы превращения не формируемых параметров, в этом случае преи­мущес­твенны эвристические подходы. Поэтому в обновлении институцио­наль­ной структуры при оценке влияния факторов издержек возрастается пот­ребность в экспертных технологиях. Вопросы влияния законодательной базы на экономическую активность также имеет решительное значение, в осо­бен­ности с точки зрения минимизации трансакционных издержек. В слу­чае ухуд­шения финансового положения предприятия, предварительно дол­ж­ны быть выявлены возможности нейтральных действий законодательных и нор­­ма­тивных актов. Жаль, что не только в переходной экономике, но и в усло­виях рыночной экономики бюрократические препятствия порождают увели­чение трансакционных издержек. Слабая роль ценных бумаг и слабая за­щита законодательством прав акционеров в широко распространенных мо­делях со­про­вождается концентрацией имущества в высшей степени и воз­рас­та­нием роли банков в мониторинге предприятий. В акционерных обществах анализ трансакционных издержек требует информационных источников. Скажем, сте­пень контроля акциями, не участвующими в голосовании зависит от наличия альтернативных защитных методов. Рынок ценных бумаг, для за­щи­ты прав предпринимателей в соот­вет­ствии с законодательством формируя гиб­кий механизм, стабилизирует трансакционные издержки. Нижес­леду­ю­щий статистический анализ служит для компенсации убыточной роли одного фак­тора над другим.

Важное место в финансировании трансакционных издержек инвесторов занимает информация анализа рынка ценных бумаг. Для этой цели нужно: определить оценку по рейтинговому ряду трансакционных издержек мел­ких акционеров и кредиторов; при рейтинговом отчете необходимо установить вес каждого фактора и шка­лу в методике соответствующей оценки рейтинга трансакционных изде­ржек; при разработке предприятиями решений по эмис­сии ценных бумаг необходимо уточнение результатов анализа транс­ак­цион­ных издержек; нужно определить влияние трансакционных издержек инвес­торов на эмис­сию ценных бумаг.

Следует изучить уровень обеспечения защиты прав инвесторов пра­во­вой базой, регулирующей деятельность акционерных обществ и рынок цен­ных бумаг. Для этого можно использовать ограничения для расчета уровня ­за­­­щиты прав акционеров и кредиторов. Одним из основных факторов раз­ви­тия фондового рынка является уровень эффекивности законодательства.

Для оценки трансакционных издержек акционеров (особенно мелких акционеров) определяют следующие параметры:

- долю долговых обязательств в общей сумме пассивов;

- продление срока использования кредитов;

- соотношение долгосрочных (больше года) и краткосрочных (до од­ного года) банковских ссуд.

В квартальных отчетах по представленным показателям невозможно оп­ределить влияние перечисленных параметров. Так как в этих отчетах не всег­да можно найти полную информацию об использовании предприятия ссуд нескольких банков, об отношениях предприятия с основными кре­диторами. Общий объем долгов предприятия отражает стоимость крат­кос­роч­ных и долгосрочных банковских ссуд и других долгов. В состав долгов не вхо­дят кредиторские задолженности. Активы исчисляются как сумма отри­ца­тель­ного баланса, возникающего за счет частных акций, полученных у акцио­неров. Отношение активов предприятия к долгам определяется на основе сред­ней оценки по предприятиям.

Учитывая неадекватность модели, значение связи между динамикой за­висимости от факторов, в методике оценки рейтинга трансакционных из­дер­­жек инвесторов обычно не используют показатель соотношения обли­га­ций на активы предприятия.

Полагаем, что для совершенствования механизма оценки влияния фак­торов трансакционных издержек в обновлении институциональной струк­ту­ры необходимо: обеспечить сопоставимую оценку результатов матема­ти­чес­ких и логических результатов; согласовать классификацию статей издержек с видами деятельности и классификацией институциональной структуры эле­ментов; проанализировать динамику затрат на институциональную структуру в ин­новационных проектах с учетом основных факторов.

Литература

1.                  Капелюшников Р.И. «Экономическая теория прав собственности» Москва 1990.

2.                  Лосов С.В. «Эмиссия корпоратовных ценных бумаг и трансакционные издержки: вопросы теории и практики. Диссертация на соиск… к.э.н, 2001».

3.                  Малахов С. «Трансакцонные издержки и макроэкономическое равновесие» // Вопросы экономики // Москва 1998, № 11.

4.                  Менар К. Экономика организации. Москва, 1996.

5.                  Эрроу Л. Возможности и пределы рынка как механизма распределения ресурсов. THESIS, 1993 TI, Вип 1.

Поступила в редакцию 27.10.2009 г.